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　　新華社報道說，分析人士指出，經過三次下調準備金率及兩次降息，當前貨幣和信貸政策已經開始逐步顯現出對經濟增長的支撐作用，對“穩增長”意義重大。但與此同時，對貨幣信貸反彈可能產生的后果也應有所警惕。

　　6月份新增信貸近萬億元 銀行貸款投放提速

　　數據顯示，我國銀行新增貸款正從去年年中的每月平均五六千億元，增加為目前的月均8000多億元水平，貸款投放劃出了一條U型反彈曲線。

　　根據央行數據，6月份我國新增銀行貸款9198億元，同比多增2800多億元，并助推上半年我國新增貸款達4.86萬億元，比去年同期多增近7000億元。市場人士預測，今年全年新增信貸將極有可能超過8萬億元，甚至逼近9萬億元。

　　作為經濟先行指標之一，信貸增速的恢復，體現出金融“穩增長”的強烈效用。我國經濟增速自2010年一季度創下12%的高點后，至今已經連續多個季度出現下滑，為穩定經濟增速，去年底以來，央行連續下調存款準備金率、罕見地多周連續實施逆回購，有效地確保了銀行體系有充裕資金用來信貸投放。

　　然而，信貸高增的背后難掩企業信貸需求不足的現實。數據顯示，體現企業經營活力的中長期貸款占新增貸款之比，已從過去50%的高位逐漸回落至目前的20%。對此，中央財經大學教授郭田勇指出，銀行不愿意放貸，企業不愿意借款，萬億元新增貸款背后，有相當多屬于過橋貸款等短期貸款，未必都進入了實體經濟。

　　缺乏訂單、缺少投資機會導致企業信貸需求不足，這是當前信貸高增背后的尷尬與隱憂。

　　貨幣政策加速松動 警惕再成通脹推手

　　一方面信貸快速增長，另一方面貨幣政策漸松的節奏開始提速。在穩增長的調控基調下，進入二季度以來，我國貨幣工具的調控水龍頭正逐漸擰松。市場人士認為，在穩增長的政策目標下，下半年央行再次降息和下調準備金率均是大概率事件。

　　“當前我國貨幣政策放松的節奏正在加快。”中金公司首席經濟學家彭文生認為，隨著物價回落至29個月新低，今后央行貨幣政策放松的空間正進一步加大。

　　不過，政策的持續松動也引起一些專家關注。“金融危機以來，大量的貨幣刺激使得經濟呈現了V型復蘇，但由于外圍經濟體的貨幣擴張，以及能源和其他大宗商品價格隨后出現的高企，直接造成我國通脹水平上升的速度以及高點超于市場預期。”在國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松看來，在當前貨幣政策松動加速的時候，有必要適時采取相應政策調控通脹預期。

　　貨幣供應U型反彈 穩增長需要長效機制

　　根據央行最新數據，6月末我國廣義貨幣（M2）同比增長13.6%，環比增長0.4%，呈現出筑底反彈之勢。截至上半年廣義貨幣（M2）余額達92萬億元，創出歷史新高。

　　有關經濟學家認為，金融是經濟運行的血脈，一定數量的資金投放有利于刺激投資，起到阻止經濟失速下滑的作用，最終實現經濟快速企穩回升。但分析人士同時建言，在發達國家重啟零利率政策的背景下，貨幣投放過多，經濟增長過多依賴資金要素投入，最終將不利于經濟的平穩可持續發展。

　　“截至2011年末，我國（M2）與GDP的比值已達1.8，屬全球較高水平。這固然有我國融資體制以間接融資為主的客觀原因，但畢竟貨幣條件過于寬松會帶來潛在的通脹和資產泡沫壓力。”交通銀行（601328）首席經濟學家連平指出。

　　資料顯示，2001年我國廣義貨幣存量（M2）為15萬億元，今年上半年達到92萬億元，10年間在經濟總量增長1.5倍的同時，廣義貨幣（M2）已增長了6倍。貨幣因其對經濟的推動作用，被專家戲稱為在出口、投資、消費之外的“第四駕馬車”。

　　“中國經濟未來增長應通過技術投入而不是通過貨幣投放來拉動。”中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，保持經濟平穩增長的全部動力在于市場化、在于改革，建立長效可持續機制。